对于生物科技板块投资者而言，过去几年一直都是美好的岁月。在各种兼并收购、大红大紫的新股上市和药物突破性进展之间，许多人在放眼蓬勃发展的生物科技行业时都看到了他们的回报潜力。但正如该板块在近期股市动荡中的表现所表明的那样，投资者有理由对这股狂热采取足够谨慎的态度。

　　整个医疗保健行业——尤其是生物科技领域——提供着“业绩增长显著而且从基本面来说具备防御性倾向的资产。”摩根士丹利（Morgan Stanley）股票策略师在8月27日给客户的一份报告中如是写道。在近期股市逆风已经重创大盘以及这个股价飞涨的板块的情况下，这有点像是一个鱼和熊掌兼得的看法。

　　然而，摩根士丹利指出，中国的经济增长以及遭受重创的大宗商品市场（除了石油价格近期的反弹之外）对诸如百健艾迪（Biogen Idec）、吉利德科学（Gilead Sciences）和再生元制药（Regeneron Pharmaceuticals）等生物科技公司造成的影响极小，而对于规模较小、存亡取决于早期临床试验阶段结果的生物科技公司而言就更不重要了。

　　安硕纳斯达克生物科技指数基金（iShares Nasdaq Biotechnology Index Fund，交易代码：IBB）在8月震荡下行（见下图）之后，目前与7月高位相比已经下跌了将近15%，但今年迄今仍然累计上涨了13%，轻松击败大盘。

　　集万千宠爱于一身的生物科技板块何时涨到头？

　　 “生物科技板块往往在趋险（risk-on，即风险偏好高）市场上表现良好，而在避险（risk-off，即风险偏好低）市场上表现糟糕，”纳斯达克高级分析师乔·罗森博格（Joe Rosenberg）如是说。他仍然认为生物科技板块上涨背后的基本面仍然完好，业绩稳健的公司得到支撑，“而业绩糟糕的公司则股价受损。”

　　撇开近期走势疲软不谈，生物科技板块已经经历了一轮长达数年之久的上涨行情。在总部位于波斯顿的伊文泰德基金（Eventide Funds）管理两只共同基金的菲尼·库鲁维拉（Finny Kuruvilla）告诫说，该行业令人瞠目的投资回报，吸引到的是那些企图挣快钱而不是着眼于该行业长期投资潜力的投资者。他说：“在生物科技板块中，趋势跟踪策略往往结局悲惨。”

　　库鲁维拉管理的第一只基金是资产管理规模达20亿美元、可以投资任何板块的吉利德基金（Gilead Fund），第二只基金较新成立，是资产管理规模达3.19亿美元、投资方向较为专门化的医疗与生命科学基金（Healthcare And Life Sciences Fund）——该基金专门投资于生物科技板块。他在为这两只伊文泰德基金建仓某只股票之前，会按照一份检核表进行逐项核查。他会核查一家公司的两大候选药物，该公司的“竞争态势矩阵（competitive matrix）”——罕见疾病可能没有多少（甚至没有任何）其他竞争对手，而生物科技领域的某些角落则挤满了太多的竞争对手——以及评估管理层。